Анализ сделок экспансии

По далеко не полным данным, собранным из различных источников, хорошо видно, что основные процессы слияния на страховом рынке набирают темпы (табл. 3). Пик количества сделок, приходящийся на 1997 г., является, по-видимому, следствием двух причин. С одной стороны, ввиду незавершенности 1998 финансового года подсчет таких сделок по нему неполон. С другой стороны, вполне вероятной причиной, несколько снизившей активность консолидации, является финансовый кризис, отразившийся в основном на небольших компаниях. В особенности кризис сказался на количестве сделок, направленных на внешние рынки, несколько замедлив процесс экспансии. При этом укрупнение на внутренних рынках сохранило свои темпы: в США количество сделок слияний американских компаний осталось на прежнем уровне (табл. 4). Аналогичная картина наблюдается на германском и британском страховых рынках.

Таблица 3

Распределение сделок слияний по годам[3]

Таблица 4

Распределение сделок слияний на внутреннем рынке США по годам[4]

Несмотря на некоторое сокращение в количестве сделок, их совокупная стоимость в 1998 г. даже по неполным данным превысила сумму за предыдущие годы. Это говорит о еще более значительном росте стоимости единичных сделок. Средняя стоимость сделок в 1996 г. составляла порядка 2 млрд. долл., в 1997 она уже превысила 5 млрд., а в 1998 г. перешагнула за 15 млрд. долл. США. Подтверждением этой тенденции служит одна из самых крупных сделок: слияние в 1998 г. американских компаний "Travelers" и "Citicorp". Сумма ее оценивается более чем в 70 млрд. долл.

Возрастание стоимости сделок является закономерным следствием повышения концентрации на рынках. Процесс объединения перешел из стадии укрупнения к следующему этапу, который можно охарактеризовать как "глобализация". Он заключается в создании крупнейшими страховыми компаниями финансово-промышленных конгломератов, т.е. "укрупнении крупнейших", что еще раз подтверждает наличие кульминационного пика в интеграционном процессе.

Анализ сделок слияния по различным странам позволяет выявить несколько особенностей. В табл. 5 приведено число сделок слияния на страховом рынке, в которых компании наиболее развитых стран выступали в качестве инициаторов сделки.

Как видно из таблицы, с большим отрывом по количеству сделок лидируют США, что является отражением финансового потенциала американского страхового рынка, затем следуют Великобритания, Германия и Швейцария с примерно одинаковым числом сделок. Значительное отставание Франции (прямое сопоставление с числом сделок, например, в Швейцарии, не вполне корректно, учитывая различное страховое поле этих стран) от лидирующих государств является отчасти следствием сложившейся стратегии развития большинства французских компаний.

Таблица 5

Распределение по странам сделок слияний[5]